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甲醇弱勢震蕩,7月延續累庫

2022-07-07來源:網上中期

作者:中期研究院 能源化工研究團隊

        2022年7月1日

要點:

預計7月甲醇價格震蕩偏弱運行。7-8月港口將出現小幅累庫,預計7月份到港量125萬噸左右,港口庫存持續高位。7月檢修的裝置:奧維乾元30萬噸、明水大化60萬噸、上海華誼65萬噸、重慶萬盛30萬噸、凱越煤化70萬噸、世林化工30萬噸。甲醇雖然部分裝置檢修對價格略有支撐,但供需依然偏弱,甲醇反彈高度受限。需求端關注下游MT0新裝置天津渤化的運行狀況。7月下游需求仍處于淡季,但隨著高溫雨水天氣結束,傳統下游逐步走出淡季,8月底附近甲醇市場價格有望回升。預計7月份甲醇市場價格2450-2650元/噸。

策略MA2209合約震蕩偏弱運行,仍以區間操作為主,運行區間為2450-2950,MA01合約可等待逢低多配機會,但仍需結合煤炭端、原油端變化情況。



正文:

01

6月甲醇行情回顧



(一)甲醇國內現貨及期貨走勢

6月國內甲醇先揚后抑,甲醇市場供需矛盾繼續擴大。6月中上旬受端午小長假后補貨,需求增加及個別烯烴加量外采帶動甲醇價格出現階段性上漲,但傳統下游仍處淡季,需求暫無明顯回歸表現,下旬期貨價格回落明顯,下游及貿易商接貨積極性降溫,也導致需求端減量,各地甲醇成交重心逐步下移。西北內蒙均價2335元/噸,較5月下跌30元/噸。華東太倉均價2725元/噸,較5月下跌5元/噸。6月份市場供需雙弱,終端下游需求不振,利潤收窄。甲醇價格受多重利空影響,弱勢下行。

圖1-1:甲醇主要地區現貨價格走勢圖  單位:元/噸


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料來源:WIND、中期研究院
圖1-2:甲醇期貨價格走勢及基差圖
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資料來源:WIND、中期研究院
甲醇期現基逐步走強,現貨弱勢震蕩,月內甲醇期貨價格階段性走勢明顯,上半月震蕩上行,下半月回落明顯。

(二)甲醇國際價格走勢
6月亞洲甲醇市場先漲后跌。月內 CFR 中國均價為 310.33 美元/噸,環比上月下跌3.32%,跌幅縮小5.93%,較去年同期上漲0.21%。隨著可售貨源增多,無論是中國還是亞洲其他區域價格均于中下旬加速下行。月內中國和亞洲其它國家套利窗口大部分時間處于關閉狀態。目前全球多數主產區裝置保持穩定運行,但需求偏弱,后期中東等地貨物抵達中國數量或將增長。
圖1-3:國際甲醇價格     單位:美元/噸
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料來源:WIND、中期研究院
圖1-4:甲醇進口利潤    單位:元/噸
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資料來源:WIND、中期研究院

02

甲醇市場情況分析



(一)甲醇產量


我國煤制甲醇生產工藝占到總體甲醇產能的76.46%,而焦爐氣和天然氣制甲醇分別占到總體產能的11.67%和11.46%。6 月份國內甲醇產量預計 650.07 萬噸,較上月下降6.12 萬噸。由于甲醇裝置金誠泰、內蒙古國泰、包鋼慶華、潤中清潔等裝置處于檢修狀態,產量下降。
圖2-1:國內甲醇產能分布      (萬噸)
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資料來源:卓創資訊,wind資訊,中期研究院
圖2-2:甲醇產量     (萬噸)  
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資料來源:卓創資訊,wind資訊,中期研究院

(二)甲醇裝置開工率
6月甲醇開工率73.50%,較上月上漲1.69%。西北地區開工率84.72%,較5月上漲1.87%。6 月受西北、華北、華南地區開工負荷上漲的影響,導致全國甲醇開工率上漲。預計6月國內非一體化甲醇平均開工率為64.20%,較5月上漲 3.37 %。
圖2-3:甲醇裝置開工率        單位:百分比
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資料來源:卓創資訊,wind資訊,中期研究院
圖2-4:西北甲醇開工率        單位:百分比
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資料來源:卓創資訊,wind資訊,中期研究院

(三)甲醇庫存
6月底甲醇主港庫存為110.47萬噸,較5月底庫存(100.05萬噸)上漲10.42萬噸漲幅10.41%,較去年同期庫存(74.51 萬噸)上漲25.54 萬噸,漲幅34.28%。甲醇沿海主港庫存整體呈現持續上漲走勢。甲醇樣本企業庫存整體上漲,受工廠出貨減少及市場運力受限的影響,導致企業庫存整體上漲。6月到港量略有下降主要是受到擁堵船只延緩進口船貨卸貨時間、少數重要進口商調貨或者換貨去國外套利。7月預計集中裝港發貨,中東其它區域船貨有一定上漲,南美洲貨物流入數量同樣顯著增加,預計7 月份到港量125萬噸左右,港口庫存持續高位。  
圖2-5:甲醇港口庫存      (萬噸)
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資料來源:wind資訊,中期研究院
圖2-6:可流通庫存      (萬噸)
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資料來源:wind資訊,中期研究院

(四)甲醇進出口情況
2022年5月我國甲醇進口119.92萬噸,累計總數量為493.68萬噸,進口金額為44966.50萬美元,進口均價374.98美元/噸。進口量環比上漲5.04%,同比上漲10.23%,累計進口較上年同期數量同比上漲4.33%。
6月份甲醇進口量預計 119.12 萬噸,較上月減少 0.8 萬噸,降幅為0.67%,同比上漲 6.08%。
圖2-7:甲醇進口量     (噸)
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資料來源:卓創資訊,中期研究院
圖2-8:甲醇出口量     (噸)
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資料來源:卓創資訊,中期研究院
2022年5月我國甲醇出口2.64萬噸,累計總數量為7.99萬噸,出口金額為1116.24萬美元,出口均價422.68美元/噸。甲醇出口量環比上漲198.50%,同比下降33.26%,累計出口與上年同期數量同比下降64.43%。

03

上下游情況分析


(一)煤制甲醇市場情況
目前我國甲醇的主要生產工藝中煤制甲醇產能占甲醇總體產能的77%,所以甲醇行業成本價格與動力煤價格相關性不斷提高。6月河北焦爐氣利潤均值600元/噸,內蒙古煤制利潤均值為400元/噸,山東煤制利潤均值-50元/噸。6月甲醇整體各個工藝盈利回落。
圖3-1:山東地區煤制甲醇利潤 單位:元/噸 
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資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-2:西北地區煤制甲醇利潤    單位:元/噸
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資料來源:wind資訊,中期研究院
6月國內動力煤市場價格局部偏強,從需求情況來看,電力行業:當前水電連續好于預期,火電出力不及預期,全國統調電廠的存煤處于歷史高位,采購主要以執行長協合同為主,需求維持壓價采購,市場情緒較弱;非電力企業:流向化工用戶的煤礦仍保持熱銷,混煤均價依然保持持穩偏強。2022年上半年國內供應快速增加,但電廠日耗低于去年同期,動力煤從總量來講已經趨于平衡,很難出現類似2021年下半年的緊張情況。目前市場旺季預期尚未兌現,但旺季日耗大概率不及預期,所以市場下跌的速度不大。7月日耗抬升速度進入關鍵期,如日耗不能保持較快增速,煤價將面臨較大的下行風險。按照700元/噸左右的坑口煤價計算,西北甲醇生產成本在2080元/噸左右,根據運費折算至港口價格也在2580元/噸,從成本角度來說,甲醇下行空間有限,2500-2600元/噸一線有支撐。

(二)甲醇下游
6月國內烯烴開工率為85.35%,較上月上漲0.38%,月內山東陽煤恒通重啟,其余波動不大,國內 MTO 裝置整體開工負荷小幅提升。6月份甲醛開工率32.1%,較上月下降1.01%。6月份二甲醚開工率14.16%,較上月提升 0.24%。冰醋酸6月份開工率為73.71%,較上月下降 2.54%。MTBE裝置平均開工率52.75%,與上期相比上漲3.39 %。
圖3-3:MTO開工率             單位:% 
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資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-4:甲醇其他下游開工率           單位:%
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資料來源:wind資訊,中期研究院
6月MTO利潤回升,由于甲醇價格下跌,烯烴表現強于甲醇,因而利潤回暖。烯烴基本面目前看來還是偏弱,不支撐較大的利潤空間。醋酸仍維持較高的盈利但利潤出現回落,二甲醚利潤略有回落,甲醛則穩定維持在成本線附近。利潤的絕對值來看,醋酸利潤還是維持高位。
圖3-5:MTO盤面利潤       單位:元/噸
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資料來源:wind,中期研究院
圖3-6:甲醇其他下游利潤       單位:元/噸
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資料來源:wind,中期研究院

04

甲醇下游MTO裝置運行情況


陽煤恒通30萬噸MTO裝置5月初停車,6月10日重啟,仍未滿負荷;南京誠志一期30萬噸5月下旬檢修,推遲至7月恢復,二期降負荷運行。魯西 MTO檢修計劃取消,7月誠志恢復后烯烴下游的需求量或能有所突破。甘肅華亭重啟待定。一體化方面,寶豐152萬噸甲醇裝置6.24結束檢修;延安能化120萬噸甲醇6.17至6.22短停,暫無外采。天津渤化MTO6.17投料試車成功后正在運行,甲醇市場受到提振,目前裝置試車成功后,或將穩定運行一段時間。前期已經卸港了一定船貨,后續是否從內地加大采購,還要關注裝置提負荷情況。


表4-1:甲醇下游MTO裝置運行狀況


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資料來源:百川資訊,中期研究院



05

觀點總結及操作策略



預計7月甲醇價格震蕩偏弱運行。7-8月港口將出現小幅累庫,預計7月份到港量125萬噸左右,港口庫存持續高位。7月檢修的裝置:奧維乾元30萬噸、明水大化60萬噸、上海華誼65萬噸、重慶萬盛30萬噸、凱越煤化70萬噸、世林化工30萬噸。甲醇雖然部分裝置檢修對價格略有支撐,但供需依然偏弱,甲醇反彈高度受限。需求端關注下游MT0新裝置天津渤化的運行狀況。7月下游需求仍處于淡季,但隨著高溫雨水天氣結束,傳統下游逐步走出淡季,8月底附近甲醇市場價格有望回升。預計7月份甲醇市場價格2450-2650元/噸。

策略MA2209合約震蕩偏弱運行,仍以區間操作為主,運行區間為2450-2950,MA01合約可等待逢低多配機會,但仍需結合煤炭端、原油端變化情況。

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