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期市觀察 | 黑色系負反饋已接近尾聲,短期價格或將企穩反彈

2022-07-20來源:網上中期


一 宏觀金融

(一)6月經濟企穩回升,下半年將繼續修復回升

7月15日,國家統計局公布數據顯示,6月經濟數據呈以下特點:
(一)二季度GDP筑底。二季度GDP同比增長0.4%(一季度是4.8%),上半年GDP同比增長2.5%。二季度在疫情沖擊下,國內經濟明顯承壓。不過受益于政策積極主動作為,國內主要經濟指標的降幅在5月開始收窄,并在6月份企穩回升。
圖1:GDP當季同比增速
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來源:同花順,中國國際期貨
圖2:GDP累計同比增速
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來源:同花順,中國國際期貨

(二)工業增加值顯著回升。
6月份同比增3.9%,較5月回升5.2百分點。1-6月規模以上工業增加值同比增長3.4%,下游制造業表現較為強勁。尤其是汽車制造業,6月同比增長16.2%,環比5月擴大23.2個百分點。但需要注意的是工業增加值仍未回到疫情前平均增速在5-6%的正常增長水平。
圖3:規模以上工業增加值同比增速
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來源:同花順,中國國際期貨
圖4:規模以上工業增加值累計同比增速
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來源:同花順,中國國際期貨

(三)社零由負轉正,出現超預期修復。
6月份,社會消費品零售總額同比增長3.1%,5月為同比下降6.7%,較上月大幅回升9.8個百分點。汽車消費拉動效果顯著。6月汽車同比13.9%,較上月上升29.9個百分點。上半年,社會消費品零售總額比下降0.7%。下半年,消費有望繼續修復,但考慮居民收入增速偏慢可能會拖累下半年消費修復的斜率。
圖5:社會零售總額同比增速
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來源:同花順,中國國際期貨

(四)固定資產投資增速繼續改善,但房地產投資仍是拖累項。
6月固定資產投資當月同比增長5.6%,較5月上升1.0個百分點。1-6月份,全國固定資產投資同比增長6.1%,比1-5月份回落0.1個百分點。其中
1.基建投資表現亮眼。6月基建投資同比增長12.0%,較5月上升4.1個百分點;1-6月基建設投資累計同比增長9.3%。在國常會要求專項債在8月底前使用完畢的條件下,預計7、8月份會有超萬億財政資金投入到項目中。除了專項債作為資金來源以外,6月以來國務院部署了政策性開發性銀行新增8000億元信貸規模和設立3000億元金融工具(3000億會撬動萬億左右的資金)為下半年基建投資助力,帶來投資增長。
圖6:基建投資累計同比增速
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來源:同花順,中國國際期貨
2.制造業投資韌性較強。6月制造業投資同比增長9.9%,較5月上升2.8個百分點;1-6月制造業投資累計同比增長10.4%,較1-5月下滑0.2個百分點。預計隨著“十四五”新型基建、綠色經濟、數字經濟轉型升級的相關項目的推進,制造業投資仍繼續有所支撐。
圖7:制造業累計同比增速
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來源:同花順,中國國際期貨
3.房地產投資繼續探底。6月房地產投資同比下降9.4%,較5月下降1.6個百分點;1-6月房地產投資累計同比增長-5.4%,較1-5月下滑1.4個百分點。6月土地購置面積和土地成交價款同比分別為-52.8%和-62.1%,分別較5月下降9.7和24.7個百分點。6月新開工、施工和竣工面積同比分別為-45.1%、-48.1%和-40.7%,分別較5月下滑3.2、8.4和9.5個百分點。施工、竣工和新開工均邊際放慢。但出現了積極的信號,1-6月份,商品房銷售面積和銷售額、房企到位資金等多指標累計降幅收窄。其中,6月單月來看,銷售面積和銷售額環比增長均超六成,并且增速顯著擴大。6月商品房銷售面積和銷售額同比分別為-18.3%和-20.8%,分別較5月上升13.5和16.9個百分點。從資金狀況來看,房企到位資金累計降幅也首次收窄。對于促進新開工和拿地,具有積極的作用。近期,部分居民主動“斷供”停工項目房貸,觸發市場對房地產鏈失速風險擔憂。我們認為本輪居民“斷供”規模有限,風險整體可控。停貸事件在有關部門的協調下正有序解決,大部分有關項目正在復工與擬復工,避免風險升級。此外,高頻數據顯示,7月上旬30城地產銷售不及6月。目前房地產刺激政策還在持續出臺,政策效應也會逐漸顯現,房地產投資增速或仍處于磨底狀態。房地產投資與新開工可能需要等到四季度才能迎來實質性回暖。
圖8:房地產開發投資累計同比
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來源:同花順,中國國際期貨
圖9:全國商品房銷售面積和銷售額增速
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來源:同花順,中國國際期貨
圖10:全國房地產開發企業資金增速
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來源:同花順,中國國際期貨
展望未來,穩增長政策發力效果逐步顯現,下半年經濟將繼續修復回升??紤]到歐美經濟衰退風險加大,中國出口的韌性有一定不確定性,居民收入增速和消費意愿難見明顯改善,預計消費改善的節奏可能偏慢,房地產投資將繼續承壓,預計后續經濟恢復節奏可能偏慢?!胺€增長”與“促需求”仍需持續發力。短期緊盯7月底政治局會議。



二  黑色建材 


黑色系負反饋已接近尾聲,短期價格或將企穩反彈

黑色系負反饋已接近尾聲,同時美元指數見頂回落,短期停貸事件悲觀情緒緩解,短期價格或將企穩反彈。
鋼材:供需雙弱格局延續,短期或存反彈機會。
近期受停貸事件發酵沖擊,疊加美聯儲加息預期影響,鋼材價格大幅下跌,上周五價格探底后反彈。鋼廠受虧損影響主動減產緩解壓力,周產量連續五周下降,目前螺紋周產量已降至歷史低位;下半年關注粗鋼產量壓減政策的落地,供給收縮將逐步走進現實,需求受淡季和高溫雨水天氣影響保持弱勢。對于近期引發輿論關注的停貸事件,銀保監會相關負責人7月17日接受媒體采訪時回應,要主動參與合理解決資金硬缺口方案研究,做好具備條件的信貸投放,協助推進項目快復工、早復工、早交付,同時,銀行要主動承擔社會責任,千方百計推動“保交樓”。穩增長下基本面改善預期加大,靜待需求觸底回升,近期悲觀情緒沖擊事件將逐步緩解,擔憂減慢,黑色系負反饋已接近尾聲,短期價格或有反彈機會,但波動會加大,關注減產幅度及終端需求回升情況。
圖11:螺紋鋼期貨2210合約日線圖
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來源:文華財經,中國國際期貨

雙焦:短期超跌反彈,預計維持區間震蕩走勢。
目前雙焦庫存仍處于低位,需求依然偏弱,焦炭現貨三輪提降落地,累計下跌700元/噸,焦企大部分處于虧損狀態,生產積極性較差,限產規?;蜻M一步提升;煤礦整體生產穩定,蒙煤通關穩步回升,供應整體偏穩,但由于前期雙焦跌幅較大,短期可能存階段性反彈,關注后期移倉換月情況,目前01合約價格相對較低,關注短期做多機會。預計短期雙焦維持區間震蕩走勢,波動加劇。關注粗鋼減產政策和地產回暖的時機,需求復蘇等情況。
圖12:鐵礦石期貨2209合約日線圖
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來源:文華財經,中國國際期貨

鐵礦:短期價格或將企穩,轉震蕩走勢。
鐵礦港口庫存突破1.3億噸,創一個月新高,目前處于累庫階段;鋼廠鐵水產量持續下降,加上粗鋼壓減預期仍在,受房貸斷供事件影響市場情緒,但前期跌幅較大,鐵礦石期貨貼水現貨,當前雖是供增需弱格局,但后期鐵礦供應或將下降且鋼廠有補庫需求,短期或有反彈預期,注意波動加劇的風險。
圖13:焦煤期貨2209合約日線圖
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來源:文華財經,中國國際期貨
圖14:焦炭期貨2209合約日線圖
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來源:文華財經,中國國際期貨




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  廣州分公司  




中國國際期貨股份有限公司,于1992年12月28日在人民大會堂正式成立

成立日期:1992年12月28日

主要股東:中期集團、中國中期[股票交易代碼:000996]等

主營業務:商品期貨、金融期貨、期貨投資咨詢、資產管理業務、基金銷售業務

營業網點:總部位于北京市朝陽區CBD,在上海、深圳、廣州、新疆等全國各大城市設有25家分公司及營業部

香港公司:2006年獲中國證監會及香港證監會批準成立,中國國際期貨(香港)有限公司[中央編號ALZ260],在香港經營國際期貨業務;中國中期證券有限公司[中央編號BEX660]為客戶提供證券交易買賣和相關諮詢服務。


中國國際期貨股份有限公司于2002年10月21日在廣州設立營業部,中國國際期貨股份有限公司廣州分公司,一直實施全員服務的模式,以“服務第一,客戶至上”為服務宗旨,以“開拓 創新 合作 執行”為經營口號,以“為他人創造價值”為核心理念,專注在財富管理、產業服務、客戶經理專業化指導等特色服務,輔助客戶建立良好投資理念、提升投資與保值的能力。中國國際期貨廣州分公司曾獲期貨日報“2021年最佳中國期貨經營分支機構”.“中國十佳期貨營業部”.“大商所十大農產品期貨研發團隊”.“上交所2020股票期權百強營業部”.“私募先鋒榜最佳伯樂及專家評委”.“全國期貨實盤大賽優秀交易人才培訓基地”.“華南理工大學學生創業實踐基地”.“期王爭霸賽冠軍營業部”等殊榮。


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  地址:廣東省廣州市天河區黃埔大道西76號富力盈隆廣場12樓01-03單元



  停車場:富力盈隆廣場地下停車場、維家思廣場停車場

  地鐵站:18號線冼村站、APM線黃埔大道站、1號線體育西站(B出口)

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