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期市觀察 | 宏觀與產業多空交織,預計黑色系品種寬幅震蕩

2022-06-14來源:網上中期

一、宏觀經濟


(一)金融數據超預期,體現為總量大為改善,但結構偏弱

2022年5月,新增社融2.79萬億(前值9102億),新增人民幣貸款1.89萬億(前值6545億)。社融存量同比增長10.5%(前值10.3%),M2同比增長11.1%(前值10.5%),M1同比增長4.6%(前值5.1%)。5月M2與社融均明顯超出市場預期,M2同比增速已經達到2020年時的高點。社融總量回升的主要支撐來自于信貸和地方債,反映了穩增長政策發力的結果。

從結構來看,企業短期貸款和票據資融仍然是貸款反彈的主力。居民貸款以及企業的中長期貸款依然相對較弱,表現5月居民中長期貸款新增1047億元,雖然相比4月的-314億元回升,但同比少增3379億元。5月企業中長期貸款新增5551億元,同比少增977億元。但是已經高于2018-2020年同期水平。居民新增貸款由負轉正。其中5月居民短貸環比多增3696億,同比小幅多增34億,說明居民消費有所企穩,或與地方政府推出的消費刺激政策有關;居民中長期信貸降幅收窄,預計與房地產市場企穩但依然低迷與汽車消費激勵政策有關?! ?/span>

M1與M2增速剪刀差有所加快,擴大到-6.5%(前值-5.4%),同時M2與社融同比增速差也再次擴大,表明市場預期經濟疲弱的環境下,更多資金沉淀下來。5月金融數據再度呈現出總量較強、結構偏弱的特點,而該特點背后,一方面是央行和財政穩增長的力度不斷增強,另一方面是企業和居民部門主動加杠桿意愿和能力的不及預期。

展望6月,金融數據會有季節性沖量,加之穩增長政策效應進一步釋放,特別是地方專項債發行量將進一步顯著擴大,預計金融數據會繼續有較為強勁的表現,信貸結構將有所改善。進而為下半年經濟增長動能轉強提供重要支撐。

(二)美國5月CPI再創新高,大超市場預期

上周五公布的數據顯示,美國5月CPI同比上漲8.6%(預期上漲8.2%,前值上漲8.3%);核心CPI同比上漲6.0%(預期上漲5.9%,前值上漲6.2%)。美國通脹處于1981年12月以來的最高位,且三季度或仍將處于磨頂過程,加大市場對于美聯儲強化緊縮預期。目前市場中性預計6月、7月、9月加息50bps的概率較大。但由于大幅加息給經濟增長,尤其是經濟增長預期帶來的沖擊較大,其對于通脹的抑制作用可能仍需觀察。同時未來美國通脹走勢更加難以預測,也就意味美聯儲和市場對后續通脹走勢的預測更加容易“出錯”,因此,資產交易的邏輯切換或將更為頻繁,警惕資產價格的波動大概率將更為劇烈。重點關注本周周四凌晨,美聯儲議息會議聲明及會后鮑威爾講話釋放的信號及其政策基調。

(三)5月出口強勁大超預期

6月9日,海關總署公布中國5月進出口數據顯示,以美元計價,5月出口同比16.9%,前值3.9%,進口同比4.1%,前值0%。出口顯著超預期緣于國內疫情擾動減輕后,物流、供應鏈修復及海外需求回升等共振,同時因為產品漲價,直接推升了出口額的增長。分商品而言,受疫情影響較大的機電行業等反彈較為明顯。5月鋼材、鋁材、汽車等出口都大幅增長,如果這部分出口持續高景氣的話,對國內工業中上游品種是持續的利好。中美關稅如果再減少,會進一步強化這個邏輯。

相比于出口而言,進口依然疲軟,但邊際改善,高于市場預期。5月進口有以下特征:第一,農產品進口糧價齊升。這背后是全球糧食問題加劇,中國提前增加儲備。第二,工業原材料進口增加,反映出內需邊際改善。原油、鐵礦砂和銅的進口數量都保持了正增長。第三,疫情導致醫藥類商品進口需求增加。

展望未來:短期內出口維持景氣增長,進口或將逐步改善。



二、黑色建材


宏觀與產業多空交織,重點關注本周三上午十點公布的國內經濟數據,以及周四凌晨美聯儲會議結果,預計國內經濟數據向好改善,4月為經濟底,5月開始改善,6、7月有望大反彈。周四美聯儲會議市場預期有加息75個基點的可能,黑色系品種或將寬幅震蕩。

鋼材:寬幅震蕩走勢,建議區間操作為主。

短期鋼材需求受南方多地降雨偏多擾動回落,且需求進入淡季,但仍具備相對韌性的特征;中期看,近期壓減粗鋼產能政策逐步清晰,供應收緊預期增強,唐山市計劃2022年底淘汰1000m3以下的高爐,2022年江蘇地區鋼企原則上粗鋼產量同比減量不低于5%,在基建高增長及地產政策松動的背景下,二季度或將成為鋼材需求的拐點。目前來看鋼材庫存處于高位,制造業需求好于建筑業,弱現實與強預期博弈加劇,后期需關注各地限產政策的落地,及地產新開工數據的表現。

圖1:螺紋鋼期貨2210合約日線圖
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來源:文華財經,中國國際期貨


鐵礦:高位區間震蕩走勢。

近期港口庫存延續去化,庫存刷新去年8月下旬以來新低,短期到港量維持中位水平,但壓縮粗鋼產量政策持續發酵,需求見頂回落的隱憂加大,同時高價格易受政策調控影響。目前供需處于相對緊平衡狀態,基本面支撐強度較大,預計下跌空間有限。

圖2:鐵礦石期貨2209合約日線圖
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來源:文華財經,中國國際期貨


雙焦:震蕩偏強走勢。

6月13日焦炭提價落地,漲幅200元/噸,在穩增長的背景下,鋼廠高爐開工率持續走高,剛需支撐強度較大,加上焦企處于低庫存狀態;焦煤國內產量無明顯增量,且無保供政策,俄煤、蒙煤進口增量有限,短期國內緊供給狀態難以改變,市場情緒回升,各環節庫存去化,從需求看,隨著穩增長政策發力,將帶動需求反彈,預計雙焦價格趨穩,逢低偏多操作為主。

圖3:焦炭期貨2209合約日線圖
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來源:文華財經,中國國際期貨
圖4:焦煤期貨2209合約日線圖
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來源:文華財經,中國國際期貨



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  廣州分公司  




中國國際期貨股份有限公司,于1992年12月28日在人民大會堂正式成立

成立日期:1992年12月28日

主要股東:中期集團、中國中期[股票交易代碼:000996]等

主營業務:商品期貨、金融期貨、期貨投資咨詢、資產管理業務、基金銷售業務

營業網點:總部位于北京市朝陽區CBD,在上海、深圳、廣州、新疆等全國各大城市設有25家分公司及營業部

香港公司:2006年獲中國證監會及香港證監會批準成立,中國國際期貨(香港)有限公司[中央編號ALZ260],在香港經營國際期貨業務;中國中期證券有限公司[中央編號BEX660]為客戶提供證券交易買賣和相關諮詢服務。


中國國際期貨股份有限公司于2002年10月21日在廣州設立營業部,中國國際期貨股份有限公司廣州分公司,一直實施全員服務的模式,以“服務第一,客戶至上”為服務宗旨,以“開拓 創新 合作 執行”為經營口號,以“為他人創造價值”為核心理念,專注在財富管理、產業服務、客戶經理專業化指導等特色服務,輔助客戶建立良好投資理念、提升投資與保值的能力。中國國際期貨廣州分公司曾獲期貨日報“2021年最佳中國期貨經營分支機構”.“中國十佳期貨營業部”.“大商所十大農產品期貨研發團隊”.“上交所2020股票期權百強營業部”.“私募先鋒榜最佳伯樂及專家評委”.“全國期貨實盤大賽優秀交易人才培訓基地”.“華南理工大學學生創業實踐基地”.“期王爭霸賽冠軍營業部”等殊榮。


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